第5話 世論調査(その4)
文字数 1,480文字
(5)世論調査 <続き>
「10年後の為替レートが幾らになるか分からなかったら、米ドルの国債に投資できないよね?」俺はミゲルに言った。
「確かに・・・。博打(ばくち)というか、得するか損するか分からないから、怖いですね」
「だから、10年後の為替レートを固定するために為替予約をするんだ。為替予約に利用する為替レートがフォワードレート」
「10年後の為替レートを今決めてしまう、という意味ですか?」
「そうだよ。じゃあ、問題。10年後の為替レート(フォワードレート)は幾らになると思う?」と俺はミゲルに聞いた。
「1米ドル=140JDよりも低くてもいいけど、1米ドル=100JDよりは高くないと損しますね。じゃあ、1米ドル=130JDですか?」ミゲルは当てずっぽうで答えた。
※JD(ジャービス・ドル)はジャービス王国の法定通貨です。1JD=1円としています。
「ミゲルくん、おしい! 正解は・・・1米ドル=127JDでしたー」と俺は言った。
「1米ドル=130JDだったら、ほぼ正解じゃないですか!」ミゲルは不満そうだ。
「まあまあ。ちなみに、さっきの図(図表7-8)の数値を使って、こうやって計算すればいいんだ」
俺はそう言ってホワイトボードに計算式(図表7-9)を書いた。
【図表7-9:フォワードレートの計算式】
「今の状態で10年後の為替予約を140JD/米ドルで依頼しても、どこも受けてくれない。だって、為替予約をすると相手が損してしまうから。だから、139 JD/米ドル、138JD/米ドル・・・とフォワードレートを下げていって、127JD/米ドル付近で取引が成立する」
「フォワードレートとは、要は、得も損もしない為替レートということですね」
「そうだね。ちなみに、フォワードレートは『為替予約レート』と言うときもある」
「へー。ところで、素朴な疑問なんですけど・・・」とミゲルが言った。
「どうかした?」
「10年後に取引するフォワードレートが127JD/米ドルですよね。これは、10年後に為替レートが127JD/米ドルになるってことですか?」とミゲルが俺に質問した。
「いや、全然関係ないよ。フォワードレートは『〇か月後(〇年後)にジャービス・ドルと米ドルを交換する予約取引の際に利用する為替レート』。スポットレートと対象通貨の金利差から計算されるだけで、実際に10年後に127JD/米ドルになっているかどうかは全く関係ない」
「なんか、難しいですね」
「慣れるまで難しいかもね。ところで、今のフォワードレートが127JD/米ドルだったけど、1年前のフォワードレートは計算できる?」と俺はミゲルに聞いた。
「1年前は、スポットレートが1米ドル=105JD、JD金利が3%、米ドル金利が1%だから・・・」
そう言うと、ミゲルは計算し始めた。
【図表7-10:1年前のフォワードレート】
「127 JD/米ドルですか?」とミゲルが言った。
「ミゲルくん、正解!」
ミゲルは正解して喜んでいる。しばらくすると、ミゲルは何かに気付いたようだ。
「部長、今のフォワードレートと1年前のフォワードレートが同じですけど?」
「小数点以下は違うけど、そうだね。為替レート(スポットレート)や金利は変化したけど、フォワードレートは同じなんだ」
「どういうことですか?」
「正確な理由は分からない。多分だけど、為替市場が考えている長期的な為替レートは変わっていない、ということだと思う。為替レートは、短期では金利差に影響されて大きく動くけど、長期的な水準は変わっていない。ということだと思う」と俺は答えた。
<続く>
「10年後の為替レートが幾らになるか分からなかったら、米ドルの国債に投資できないよね?」俺はミゲルに言った。
「確かに・・・。博打(ばくち)というか、得するか損するか分からないから、怖いですね」
「だから、10年後の為替レートを固定するために為替予約をするんだ。為替予約に利用する為替レートがフォワードレート」
「10年後の為替レートを今決めてしまう、という意味ですか?」
「そうだよ。じゃあ、問題。10年後の為替レート(フォワードレート)は幾らになると思う?」と俺はミゲルに聞いた。
「1米ドル=140JDよりも低くてもいいけど、1米ドル=100JDよりは高くないと損しますね。じゃあ、1米ドル=130JDですか?」ミゲルは当てずっぽうで答えた。
※JD(ジャービス・ドル)はジャービス王国の法定通貨です。1JD=1円としています。
「ミゲルくん、おしい! 正解は・・・1米ドル=127JDでしたー」と俺は言った。
「1米ドル=130JDだったら、ほぼ正解じゃないですか!」ミゲルは不満そうだ。
「まあまあ。ちなみに、さっきの図(図表7-8)の数値を使って、こうやって計算すればいいんだ」
俺はそう言ってホワイトボードに計算式(図表7-9)を書いた。
【図表7-9:フォワードレートの計算式】
「今の状態で10年後の為替予約を140JD/米ドルで依頼しても、どこも受けてくれない。だって、為替予約をすると相手が損してしまうから。だから、139 JD/米ドル、138JD/米ドル・・・とフォワードレートを下げていって、127JD/米ドル付近で取引が成立する」
「フォワードレートとは、要は、得も損もしない為替レートということですね」
「そうだね。ちなみに、フォワードレートは『為替予約レート』と言うときもある」
「へー。ところで、素朴な疑問なんですけど・・・」とミゲルが言った。
「どうかした?」
「10年後に取引するフォワードレートが127JD/米ドルですよね。これは、10年後に為替レートが127JD/米ドルになるってことですか?」とミゲルが俺に質問した。
「いや、全然関係ないよ。フォワードレートは『〇か月後(〇年後)にジャービス・ドルと米ドルを交換する予約取引の際に利用する為替レート』。スポットレートと対象通貨の金利差から計算されるだけで、実際に10年後に127JD/米ドルになっているかどうかは全く関係ない」
「なんか、難しいですね」
「慣れるまで難しいかもね。ところで、今のフォワードレートが127JD/米ドルだったけど、1年前のフォワードレートは計算できる?」と俺はミゲルに聞いた。
「1年前は、スポットレートが1米ドル=105JD、JD金利が3%、米ドル金利が1%だから・・・」
そう言うと、ミゲルは計算し始めた。
【図表7-10:1年前のフォワードレート】
「127 JD/米ドルですか?」とミゲルが言った。
「ミゲルくん、正解!」
ミゲルは正解して喜んでいる。しばらくすると、ミゲルは何かに気付いたようだ。
「部長、今のフォワードレートと1年前のフォワードレートが同じですけど?」
「小数点以下は違うけど、そうだね。為替レート(スポットレート)や金利は変化したけど、フォワードレートは同じなんだ」
「どういうことですか?」
「正確な理由は分からない。多分だけど、為替市場が考えている長期的な為替レートは変わっていない、ということだと思う。為替レートは、短期では金利差に影響されて大きく動くけど、長期的な水準は変わっていない。ということだと思う」と俺は答えた。
<続く>